Band 10: Das Equity Premium Puzzle - Läßt sich mit Aktien in Zukunft "zuviel" Geld verdienen? (2000)

 

von A. Klos und M. Weber

 

Die Differenz zwischen der erwarteten Rendite einer Aktienanlage und der Rendite risikoloser (Staats-)Anleihen wird als Risikoprämie (“equity premium”) bezeichnet. Amerikanische Forscher gingen bereits Mitte der achtziger Jahre der Frage nach, wie hoch die Risikoprämie theoretisch sein müßte, und verglichen diese mit der historisch beobachteten Prämie. Das verblüffende Resultat, daß die historische Renditedifferenz zwischen Aktien und Anleihen mit der ökonomischen Standardtheorie nicht erklärt werden konnte, wurde unter dem Terminus das “Equity Premium Puzzle” bekannt.

In diesem Band wird zunächst diskutiert, was genau unter dem Equity Premium Puzzle zu verstehen ist. Hierbei werden empirische Ergebnisse für den deutschen und den amerikanischen Kapitalmarkt dargestellt. Der Frage nach Erklärungsansätzen des Puzzles nehmen wir uns anschließend aus einer verhaltenswissenschaftlich fundierten Perspektive an. Abschließend wird diskutiert, welche praktischen Implikationen sich für die Anlageentscheidung des einzelnen Investors aus den vorliegenden Forschungsergebnissen ableiten lassen.