Band 1: Aktienhandel und Behavioral Finance Reichtum durch Momentum und Zyklen
von D. Schiereck und M. Weber
Lassen sich aus der Analyse der Renditen, die deutsche Aktien in der Vergangenheit erzielt haben, Handelsstrategien ableiten, mit denen für zukünftige Kapitalanlagen eine überlegene Performance erreicht werden kann? Viele Handelsempfehlungen nehmen für sich einen derartigen Anlageerfolg in Anspruch. Bei einer näheren Analyse dieser Empfehlungen zeigt sich aber meist, daß dieser Anspruch auf sehr unsicherem Fundament beruht. So kann kaum eine der empfohlenen Handelsstrategien als wissenschaftlich getestet und theoretisch fundiert gelten und gleichzeitig auch noch Erfolg für unterschiedliche Zeiträume und verschiedene Aktienmärkte vorweisen.
Wir werden hier einige Handelsstrategien vorstellen, die in den vergangenen 30 Jahren in Deutschland bei der Aktienanlage Renditen erzielt haben, die im Durchschnitt um jährlich 4% bis 8% über der Gesamtmarktentwicklung liegen. Der Erfolg dieser Handelsstrategien wird unter Berücksichtigung von plausiblen, vielfach nachgewiesenen Erklärungsansätzen aus den Verhaltenswissenschaften, die aktuell unter dem Oberbegriff “Behavioral Finance” Einzug in die moderne Finanzmarkttheorie halten, verständlich. Insbesondere die mit den Begriffen Underreaction und Overreaction verbundenen Schwierigkeiten von Marktteilnehmern, neue Informationen angemessen in die Aktienbewertung einfließen zu lassen, können die Renditen der Strategien erklären.
Bevor wir auf diese Erklärungsansätze zu sprechen kommen, werden wir zunächst in Abschnitt 2 beschreiben, wie die in der Vergangenheit so erfolgreichen Handelsstrategien vorgehen. Anschließend geben wir in Abschnitt 3 einen kurzen Überblick zum Erfolg dieser Handelsstrategien in der letzten Jahrzehnten und werden dann in Abschnitt 4 Ansätze vorstellen, die die Erfolge der betrachteten Handelsstrategien zu erklären versuchen.
